سهم 2014 من جالكسي ( 110% زيادة الانتاج )

كما هو معلوم ان سبب نزول معظم شركات الاسمنت هو انخفاض المبيعات بسبب حملة تصحيح الأوضاع
واعتقد هذه فترة مؤقته لحين انتهاء إجراءات استقدام عمالة نظامية لشركات المقاولات .
لان مشاريع الدولة والشركات لن توقف وتبقى بلا حركة .
كذلك يتوقع اعلان الميزانية يوم غد الاثنين وربما تكون اكبر ميزانية في تاريخ المملكة واستمرار الانفاق على المشاريع

اسمنت المدينة

خلاصة التقرير :
العائد متوقع ان يصل لحوالي 2.8 - 3 ريال في حال بيع كامل الانتاج من التوسعة الجديدة
متوقع ان تبدأ التوسعة بالانتاج النصف الاول من عام 2014 وستزيد الانتاج حوالي 110%
ومقارنة بمكرر ارباح شركات الاسمنت الحالي فان السعر العادل قد يكون اعلى 50% من الاسعار الحالية

لماذا اسمنت المدينة ؟

1) الشركة لديها توسعة تزيد الانتاج 110% ستعمل قريبا
(متوقع ان تبدأ العمل خلال النصف الأول حسب التقرير السنوي للشركة)
2) تعتبر شركة اسمنت المدينة اقل الشركات الجديدة تكلفة لعدة أسباب منها
قربها من السوق الرئيسي ( الرياض ) 130 كم
بعكس شركات الاسمنت التي تقع في مناطق حدودية (مثل نجران –الشمالية -الجوف )
والتي تضطر لشحن كثير من انتاجها الى مناطق أخرى ذات كثافة سكانية لانها تنتج مايزيد عن حاجة المنطقة
وتكاليف النقل هي من اكبر الاشياء المؤثرة بربحية شركات الاسمنت .
تصل ل 30% من قيمة الاسمنت حسب المنطقة او 50% من فرق عن سعر البيع عن التكلفة ؟
وعلى سبيل المثال تكلفة النقل من نجران لجدة للطن حوالي 75 ريال وللرياض 60 ريال أي النقل قد يأخذ 50% من الربح او 30% من سعر البيع .
وهذه هي المشكلة الرئيسية لدى الشركات اللي تنتج اكثر من حاجة المنطقة خصوصا المناطق الحدودية البعيدة
3) الشركة ليس عليها أي قروض او ديون وهي الشركة الوحيدة من الشركات الجديدة التي ليس عليها أي ديون.وبالتالي ترتفع نسبة التوزيعات لعدم وجود مبالغ مستحقة السداد.
4) التوسعة قد تحصل على موافقة أرامكو للوقود كما حصلت عليها اسمنت ينبع لان رئيس مجلس إدارة الشركتين هو الأمير مشعل بن عبد العزيز رئيس هيئة البيعة.
إضافة الى ان مصنع الشركة في منطقة الرياض وفيها طلب على الاسمنت اكبر من الإنتاج الحالي .


حساب وتوقعات الأرباح و العائد
عام 2012 حققت ربح 257 مليون ريال (تم خصم 14 مليون تكاليف الاكتتاب )
وهو مايعادل 1.36 ريال للسهم .(رغم وجود انخفاض بالمبيعات 5.77% بسبب عطل الطاحونة والذي استمر حتى منتصف الربع الأول 2013 )
بافتراض تشغيل التوسعة وبيع كامل الإنتاج من التوسعة 110% زيادة فقد تحقق ربح سنوي 540-570 مليون ريال .
و العائد سيكون 2.85 ريال وقد يزيد الى 3 ريال
و قد تقل تكاليف أخرى على الشركة لن تحتاج لها بالتوسعة إضافة الى انه كان هناك عطل خفض الإنتاج ب 2012 .
هذا طبعا على افتراض بيع الإنتاج كاملا بسعر 240 للطن او 12 ريال للكيس تسليم المصنع و هو السعر المحدد من وزارة التجارة .
متوسط مكرر شركات الاسمنت في السوق 15
مكرر 15 يصل ل 45 ريال للسهم لاسمنت المدينة في حال بيع كامل الإنتاج من التوسعة 100%
ومكرر 12.5 = 37.5 ريال للسهم .


مقارنة مع شركة اسمنت اليمامة لانها في نفس المنطقة (الرياض) وكذلك اسمنت القصيم لانه الأقرب بعد اليمامة

http://store2.up-00.com/2013-12/1387729368061.png


المخاطر على الشركة :
مثل أي شركة اسمنت تواجه احتمالات مخاطر منها
انخفاض الطلب وهو ماحدث بالربع الرابع الحالي لكن الكثيرين يعتبرونه مؤقت بسبب حملة التصحيح
وكذلك في حال انخفاض الأسعار اذا زاد المعروض بشكل كبير عن الطلب
وعدم تزويد أرامكو بالوقود الكافي للتوسعة .

وجهة نظري من ناحية شركات الاسمنت الجديدة ان الأفضل اسمنت المدينة وحائل ...
و السبب هو تكاليف النقل العالية للشركات الأخرى "الجوف و الشمالية ونجران" نظرا لانها تنتج اكثر بكثير من حاجة المنطقة.

تنبيه : هذا الموضوع ليس توصية شراء او بيع وانما اجتهاد وتوقع مني وقابل للخطأ
وحساباتي بنيت على ارباح الشركة عام 2012 وعلى افتراض انتاج كامل التوسعة وبيع كل الانتاج.
وقبل الشراء يرجى ان تدرس الشركة بنفسك او بمعاونة احد المحللين .


اضافات :
بدأ التوسعة من تقرير مجلس الادارة

http://store2.up-00.com/2013-12/1387729368162.png

انخفاض الانتاج العام الماضي 2012
http://store2.up-00.com/2013-12/1387729368273.png