«الأسمنت العربية».. أداء متميز ومستدام على مستوى القيمة الدفترية لأقدم شركة أسمنت

«الأسمنت العربية».. أداء متميز ومستدام على مستوى القيمة الدفترية لأقدم شركة أسمنت

http://s.alriyadh.com/2013/10/20/img/642267485531.jpg

تحليل - عبدالعزيز الصعيدي
ارتفعت ربحية سهم شركة الأسمنت العربية، عن أعمالها خلال 12 شهرا انتهت في 30/6/2013، إلى 5.60 ريالات من 4.84 عام 2012، وتبعا لذلك استقر مكرر ربح سهم الشركة تحت مستوى 13 ضعفا، وهو جيد جدا، كما طرأ تحسن على قيمتي السهم الدفترية والجوهرية مقارنة بالعام السابق 2012 وكل هذه مؤشرات ممتازة لواحدة من أبرز شركات العوائد بين أسهم الصف الأول ضمن قطاع الاسمنت.
وأرجعت الشركة هذا التحسن في الربحية إلى الزيادة في الايرادات الاخرى وانخفاض المصروفات التشغيلية وبصفة رئيسة مخصص هبوط قيمة الأصول المسجل في العام السابق.
تأسست شركة الاسمنت العربية عام 1955، وبهذا تكون أقدم شركة اسمنت محلية، وأول منتج للأسمنت في منطقة الخليج العربي، وكانت قدرتها الإنتاجية آنذاك فقط 300 طن كلينكر و100 طن من الجير يوميا، وتبلغ الطاقة الإنتاجية للشركة حاليا نحو 4000 طن بينما تصل الطاقة التصميمية إلى 4200 طن.
وتركز الشركة على إنتاج والاتجار بالاسمنت البورتلاندي والمقاوم للأملاح، وكذلك الاتجار بمواد البناء وتوابعها ومشتقاتها داخل المملكة العربية السعودية وخارجها، ولتحقيق أهدافها تبرم الشركة كافة أنواع العقود، وتدخل في أي نوع من الاتفاقيات الأخرى، وذلك في حدود ما تقرره الأنظمة السارية.
تذبذب السعر
واستنادا على إقفال سهم «الاسمنت العربية» في جلسة الخميس 5 ذو الحجة 1434، الموافق 10 أكتوبر 2013 على سعر 70.75 ريالا، بلغت قيمة الشركة السوقية 5332.43 مليون ريال، نحو 5.33 مليارات، موزعة على 80 مليون سهم، تبلغ كمية الأسهم الحرة منها 75.37 مليونا.
ظل نطاق سعر السهم خلال الأسبوع الماضي بين 69.75 ريالا و73.25، فيما تراوح خلال 12 شهرا بين 43.70 ريالا و76.25، ما يعني أن سعر السهم تذبذب خلال 52 أسبوع بنسبة 54.27 في المئة، وفي هذا ما يشير إلى أن السهم متوسط إلى مرتفع المخاطر، ولكن السهم ليس للمضاربات، فهو لا يندرج ضمن الأسهم النشطة في التداولات اليومية، بمتوسط كمية تداول يومية قدرها 428 ألف سهم، وفي هذا ما يهمش مبدأ المخاطرة على السهم.
الحصانة المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة النقدية جيدة جدا، فيبلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 44.09 في المئة، والمطلوبات إلى الأصول 30.60 في المئة، وهما جيدان جدا خاصة إذا ألقينا نظرة على معدلات السيولة والتدفقات النقدية الجيدة جدا، فيبلغ معدل التداول 1.93، والسيولة النقدية والسريعة 1.25، وفي هذا ما يعني أن الشركة محصنة بشكل جيد جدا ضد أي التزامات مالية قد تواجهها على المدى القريب إلى المتوسط.
وفي مجال الإدارة والعائد الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز الجيد جدا، فقد حافظت الشركة على مؤشرات أدائها الجيدة جدا على مدى السنوات السبع الماضية، فزاد إجمالي الأصول عام 2012 إلى 4252 مليون ريال من 1810 ملايين عام 2006، وتبعا لذلك قفزت قيمة السهم الدفترية من نحو 21 ريالا عام 2006 إلى 36.89 عام 2012، وتبلغ قيمة السهم الدفترية في الوقت الراهن 38.10 ريالا، ويدعم ذلك نمو حقوق المساهمين البالغ نسبة 5.59 في المئة العام الماضي 2011، و9.89 في المئة عن السنوات الخمس الماضية، وكلها مؤشرات أداء جيدة جدا.
ومن نقاط القوة الأخرى لدى الشركة تدفقاتها النقدية التشغيلية الموجبة والمتنامية، والتي زادت إلى 643 مليون ريال عام 2012 من 432 مليونا عام 2011 ومن 306 عام 2010، وهذه التدفقات التشغيلية الموجبة تعطي للسهم قيمة جوهرية من جهة وتحدد جدوى الاستثمار فيه من جهة أخرى كما تؤكد صحة وسلامة أرباح الشركة المعلنة.
السعر والقيم
وفي مجال السعر والقيم، يبلغ مكرر الربح الحالي 12.63 ضعفا وهو جيد جدا، ومكرر القيمة الدفترية 1.84 ضعف وهو جيد، ومكرر القيمة الجوهرية البالغ 1.04 ضعف وهو ممتاز، يتوج كل ذلك نمو الأصول البالغ 12.73 في المئة خلال السنوات الخمس الماضية، ونمو حقوق المساهمين البالغ 9.89 في المة لنفس الفترة.
وبعد دمج مؤشرات أداء الشركة، ومقارنة ذلك بمعدلات النمو والعوائد، والتوقعات بزيادة الطلب على المنتج، يكون هناك ما يبرر سعر السهم عند 71 ريالاً.
هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، ولا يعني توصية من أي نوع.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع «تداول»، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وتم الأخذ بالأرجح منها في حالة وجود أي اختلافات جوهرية.