طيبة القابضة».. سعر السهم عند 44 ريالاً أكبر من قيمته العادلة بناء على مكرراته الحالي

«طيبة القابضة».. سعر السهم عند 44 ريالاً أكبر من قيمته العادلة بناء على مكرراته الحالية

http://s.alriyadh.com/2013/10/15/img/715954877179.jpg

تحليل - عبدالعزيز الصعيدي
تراجعت بشكل ملحوظ ربحية سهم طيبة القابضة عن 12 شهرا انقصت بنهاية 30 يونيه 2013 إلى 1.56 ريال من 2.71 ريال عام 2012 وهامشياً عن أرباحها في 2011، وتبعاً لذلك قفز مكرر ربح السهم حالياً فوق متوسط السوق إلى 28.08 ضعفاً وهذا المكرر يعتبر مرتفعاً جداً ويجعل سعر السهم الحالي فوق قيمته العادلة، بل ومبالغ فيه، خاصة مع عدم وجود أي مؤشرات أو معايير أخرى تعزز وضع هذا المكرر لتهمش تأثيره، سواء كان ذلك على مستوى القيم، نسب النمو، أو العوائد وذلك رغم تعدد أنشطة الشركة التي تجاوزت 15 أغلبها مربحة، خاصة في الوقت الحاضر وتحديدا في المملكة.
التأسيس والأنشطة
تأسست طيبة بموجب المرسوم الملكي الكريم رقم (م/41) وتاريخ 16/06/1408ه، وتم إعلان تأسيسها بموجب قرار وزير التجارة رقم (134) وتاريخ 13/02/1409ه الموافق 24/09/1988م، وبعد ذلك تم تحويلها إلى شركة قابضة بموجب قرار الجمعية العمومية غير العادية الثانية عشرة لمساهمي طيبة المنعقدة بتاريخ 15/4/1428ه الموافق 2/5/2007م.
ومن أبرز نشاطات الشركة، تملك العقارات بجميع أنواعها، استثمارها بالبيع والشراء والاستئجار والتأجير وإدارتها وتشغيلها وصيانتها، أيضا يدخل ضمن اختصاص "طيبة" تملك الفنادق والمستشفيات والمرافق الترفيهية والسياحية واستثمارها وإدارتها وتشغيلها وصيانتها، وأعمال الصيانة والإدارة والتشغيل للمدن والمرافق والمنشآت العامة والخاصة، المقاولات المعمارية والمدنية والميكانيكية والكهربائية.
أيضا تنشط الشركة في الأعمال الزراعية والصناعية والتعدينية وفقاً للأنظمة المعمول بها، كما تزاول تجارة الجملة والتجزئة في المواد الاستهلاكية والمعدات والآلات والأجهزة الزراعية والكهربائية والإلكترونية والتموين، ولدعم أنشطتها السابقة، تقدم طيبة خدمات الائتمان والرهن العقاري والإشراف على تنفيذ المشروعات العقارية للشركة.
السعر والقيم
يبلغ مكرر ربح السهم حاليا 28.08 ضعفاً مقارنة مع متوسط السوق عند 16 ضعفاً، وارتفاعاً من مكرر العام الماضي 2012 البالغ 12.70 ضعفاً وفي كل ذلك ما يشير إلى أن سعر سهم طيبة الحالي البالغ 43.80 ريالا فوق قيمته العادلة.
ومع أن مكرر القيمة الدفترية البالغ 1.94 ضعفاً أقل من متوسط السوق البالغ ضعفين، إلا أن مكرر القيمة الجوهرية البالغ 6.49 أضعاف، ومكرر الربح على النمو الذي يفوق 41 ضعفا كلها غير مقبولة لأي شركة ضمن قطاع التطوير العقاري التي تعتبر شركاته من ذوات الأصول التي ترتفع أسعارها بشكل كبير ورغم ذلك ربما لاحظ المتابع لأصول "طيبة" أن النمو في قيمة السهم الدفترية أو في الأصول خلال السنوات الخمس الماضية هامشيا ولم يتجاوز أي منهما نسبة 2.5 في المئة، كما أن الشركة لم تحقق أرباحاً مجدية سواء من عمليات بيع العقارات أو تأجيرها. وبناء على ما تقدم فإن سعر سهم "طيبة" الحالي البالغ 43.80 ريالا يعتبر غير مقبول في ظل المعطيات الحالية.
تذبذب السعر
واستنادا على إقفال سهم "طيبة القابضة" الخميس الماضي؛ 5 ذي الحجة 1434، الموافق 10 أكتوبر 2013؛ على 43.80 ريالا، تبلغ القيمة السوقية للشركة 6560 مليون ريال، 6.56 مليارات، موزعة على 150 مليون سهم، تبلغ كمية الأسهم الحرة منها 103.48 ملايين.
وبقي سعر السهم في خمس جلسات بين 41.80 ريالا و46.10، والأخير هو أعلى سعر سجله السهم في 12 شهرا، بينما تراوح سعر السهم خلال 52 أسبوعا في المجال 22.75 ريالاً و46.10، ما يعني أنه تذبذب خلال تلك الفترة بنسبة 67.82 في المئة، وفي هذا ما يشير إلى أن السهم مرتفع المخاطر.
الحصانة المالية
من النواحي المالية، أوضاع الشركة النقدية مقبولة، فقد بلغ معدل المطلوبات إلى حقوق المساهمين 21.08 في المئة، والمطلوبات إلى إجمالي الأصول 17.42 في المئة، وهما جيدان جدا، وعند مقارنتهما بمعدلات السيولة النقدية البالغة 0.67، والسريعة 0.74، ومعدل التداول عند 0.77، يتبين أن الشركة محصنة بشكل مقبول، ولديها القدرة على مواجهة أي التزامات مالية على المدى القريب.
الأداء الاداري
وفي مجال الإدارة والمردود الاستثماري، جميع أرقام الشركة تضعها في مركز المقبول فقد نمت الأصول بنسبة 10.72 في المئة العام الماضي، وبنسبة 2.31 في المئة خلال الأعوام الخمسة الماضية، كما نمت حقوق المساهمين بنسبة 10.83 في المئة العام الماضي، وبنسبة 2.45 في المئة في خمس سنوات.
وانكماش ربحية سهم الشركة وقيمته الجوهرية، ونسب النمو على مدى السنوات الخمس الماضية مؤشرات غير جيدة، المأمول أن تتجاوزها الشركة لتسترد أمجادها وتعزز أوضاعها الربحية في القريب العاجل لأن لدى الشركة جميع المقومات لذلك.
هذا التحليل يهدف في الدرجة الأولى إلى تحديد مدى عدالة سعر السهم وجدوى الاستثمار فيه بناء على المعطيات الحالية، ولا يعني توصية من أي نوع.
استخلصت جميع الأرقام والمعايير والمؤشرات والنسب الواردة في هذا التحليل من القوائم المالية للشركة على موقعها ومن موقع "تداول"، وتمت مقارنة النتائج مع مواقع أخرى تتسم بالدقة والحيادية، وفي حالة وجود أي اختلافات جوهرية، تم الأخذ بالأرجح منها.