سهم رخيص من جالكسي قد يكون فرصة ( دراسة تقول ان مكرره المستقبلي 5 فقط )

في البداية احب ان اذكر ان هذه ليست توصية صريحة
و انما هو تقرير عن توقعات مستقبل شركة بناءا على دراسة رسمية وقرار الشراء اوالبيع يعود لك .


سيسكو

باختصار التوقعات المستقبلية للشركة ان تصل ارباحها السنوية لما يقترب من 195 مليون ريال وعائد يصل ل 2.88 ريال للسهم الواحد

التفاصيل في التقرير :




الشركة عندها عدة مشاريع لكن اهمها هو محطة الحاويات في ميناء جدة الاسلامية ( محطة بوابة البحر لاحمر )
اطلعت على دراسة جدوى قامت بها الشركة للمشروع و التوقعات المستقبلية وكانت هذه الدراسة معده قبل اقامة المشروع
ووجدت ان الارقام العام الاخير قريبة حتى الان من دراسة الجدوى فقد كانت الدراسة تتوقع تحقيق خسائر اول عامين من التشغيل (2010 و 2011 ) و تبدأ الربح من العام الثالث 2012
و ماحققته سيسكو فعليا ارباح بحدود 37 مليون و هو مايتفق تقريبا مع توقعات دراسة الجدوى

و بناءا عليه يتوقع ان تحقق هذا العام 2013 ارباح 88 مليون ريال و العام القادم 144 مليون ثم 180 مليون
وسيكون عائد السهم كما هو موضح بالجدول باللون الاخضر 1.3 ريال و العام التالي 2.13 ريال و بعده 2.66 ريال ثم 2.88 .
وهو يعني ان السهم يتداول حاليا بمكرر ارباح متوقع مستقبلي 5 فقط .




[IMG]http://im37.********************************************/eRIay.jpg[/IMG]


و الشكر للدكتور احمد المزروعي الذي نشر هذه الدراسة والجدول .
و انا اضفت فقط الجدول حسابات نسبة سيسكو و عائد السهم فقط
وانقل لكم مقتطفات من ملاحظاته :
تبلغ الطاقة الاستيعابية للمحطة 1.5 مليون حاوية سنويا حسب الدراسة لكن يقول مسئولون بالشركة انه تم رفع هذه الطاقة الى 1.8 مليون أي أعلى من الطاقة المقررة أصلا..
حسب دراسة الجدوى التي اطلعت عليها قبل عدة سنوات ، والتي لحسن الحظ وجدت أني لازلت احتفظ بها بعد بحث طويل ، فإن الدراسة تتوقع أن تصل الشركة الى الطاقة الكاملة وهي 1.5 مليون حاوية خلال عام 2014 وطبعا ذلك يعتمد على حجم النمو الذي سيحققه الميناء فإذا كان النمو أكبر من المتوقع في الدراسة فإن الشركة ستصل للطاقة الكاملة قبل ذلك التاريخ أما اذا كان النمو أقل من المتوقع فستصل للطاقة الكاملة بعد عام 2014 ..
الجدول يوضح توقعات الدراسة للسنوات الـ 6 الأولى من التشغيل

أهم الملاحظات حول هذه الأرقام:
1. تعتمد الربحية على نسبة التشغيل فكلما زادت نسبة التشغيل زادت الربحية وذلك بسبب التكاليف الثابتة المرتبطة اساسا بالاستهلاك..
2. لاحظ أن الدراسة عملت قبل 4 سنوات عندما كانت أسعار الفائدة عالية جدا وأتوقع أن تكون الارقام الحقيقية لتكاليف التمويل على التمويل الاسلامي (1270 مليون ريال) أقل بكثير من الموضح في الجدول بسبب تراجع أسعار الاقراض خلال السنوات الماضية وبالتالي فإن ربحية المشروع الحقيقية ستكون أعلى مما تشير اليه دراسة الجدوى الأصلية..
3. لاحظ الأرباح العالية المتوقع تحقيقها عندما تصل المحطة لمستويات تشغيل عالية (السنة الرابعة وما بعدها) وذلك لأنه كلما زادت نسبة التشغيل وبالتالي الايرادات قلت نسبة تكاليف الاستهلاك بالنسبة للايرادات وأيضا لأن تكاليف التمويل تنخفض كل سنة عن السنة التي تسبقها..
4. لاحظ ايضا أن دراسة الجدوى هذه تم عملها قبل 4 سنوات وربما تكون الأوضاع قد تغيرت سلبا أو ايجابا منذ ذلك الوقت مما يؤثر على هذه التقديرات.. فمثلا الشركة تقول أن الطاقة الاستيعابية عند اكتمال التشغيل الآن هي 1.8 مليون حاوية أي أعلى بـ 20 % من الوارد في الدراسة (في حال وصول الشركة لـ 1.8 مليون حاوية في السنة السادسة مثلا فإن الربح سيكون أعلى بكثير مما هو وارد بالجدول أعلاه) ... ايضا انخفضت تكاليف التمويل كما تم ايضاحه في الملاحظة رقم (2)..
8. على حسب الدراسة ستستقر أرباح الشركة بعد السنة السادسة وحتى السنة العاشرة عند أعلى قليلا من السنة السادسة لتصل إلى 311 مليون ريال في السنة العاشرة وذلك بالرغم من رفع رسوم الحكومة خلال هذه الفترة وذلك بسبب استمرار انخفاض تكاليف التمويل الى مستويات متدنية مقارنة بالسنوات الست الأولى ..
وأخيرا يجب الاشارة إلى أن دراسات الجدوى تتضمن عددا من الافتراضات أهمها في مثل هذه الحالة هو مستوى الحركة في ميناء جدة الاسلامي