الرياض المالية وتوصية معادن

أصدرت الرياض المالية تقريرها الإلحاقي حول نتائج شركة التعدين العربية السعودية (معادن) لعام 2013، والتي شهدت انخفاض في الهوامش والإيرادات فاقت التقديرات لمرحلة ما قبل الإنتاج التجاري لقطاع الألمنيوم. وجاء في التقرير أن قطاع الألمنيوم سيكون الداعم الرئيس لنمو إيرادات شركة معادن في عام 2014 بعد زيادة الطاقة الإنتاجية لمصهر الألمنيوم إلى 740 ألف طن، وأن التقديرات تشير إلى إمكانية تضاعف إيرادات الألمنيوم بعد اكتمال مصنع الدرفلة بواقع أربع مرات بحلول عام 2016 لتصل إلى ما يقارب 4.2 مليار ريال، وقد انخفض هامش الدخل الإجمالي للشركة بشكل كبير في عام 2013 ليصل إلى 26% مقارنة مع 47% لعام 2012. وترى الرياض المالية بأن هذا الانخفاض انعكاس لتنوع أعمال الشركة، وأنه من المتوقع أن تبقى هوامش الربحية منخفضة حتى عام 2015، حيث تشير تقديرات الرياض المالية الحالية بأن يبلغ هامش الدخل الإجمالي 25% و26% في عامي 2014 و2015 على التوالي، وهو أقل من التقديرات السابقة التي كانت تشير إلى 47% لكلا العامين، كما ذكر التقرير بأن تدفق خام البوكسايت من منجم البعيثة قد يخفف الضغط على هوامش الربحية للشركة بعد عام 2015.
علماً بأنه تم استخدام طريقة مكرر الربحية (النقدي) من خلال استبعاد البنود غير النقدية من صافي ربحية السهم للوصول إلى القيمة العادلة لسهم الشركة، وذلك بتطبيق مكرر ربحية يبلغ 16.5 لتقديرات ربحية السهم لعام 2014. كما رفعت الرياض المالية السعر المستهدف لأسهم شركة معادن من 33 ريالا إلى 38 ريالا مع الإبقاء على التوصية بالشراء.